договор купли-продажи по которому две стороны договариваются об обмене активов в установленные сроки и по фиксированной цене
Общая характеристика форвардного контракта, отличительные черты форвардных контрактов, примеры форвардного контракта, виды форвардов, форвардный валютный контракт, цена форвардного контракта, рынок форвардных контрактов, российский форвард
Развернуть содержание
Свернуть содержание
Форвардный контракт - это, определение
Форвард - это документ, что обязывает двух людей продать или купить , ценные бумаги или средства в договоренное время на договоренных условиях в дальнейшей жизни. Обычно контракты заключаются вне , но все же это прочная сделка.
Форвард на примере фермера и кондитерской
форвардный контракт - это производный финансовый инструмент. Благодаря ему одна сторона обязуется в определенный по договору срок передать (товар) другой стороне или исполнить иное альтернативное денежное обязательство. обязуется принять и оплатить этот товар. Таким образом, по условиям договора у сторон возникают встречные денежные обязательства. Размер этих обязательств зависит от значения показателя базового на момент исполнения обязательств, в порядке срока или в срок, установленный договором.
форвард - это обязательный для исполнения срочный . В соответствии с ним покупатель и соглашаются на с заранее оговоренным качеством и количеством. На определенную дату в будущем. Цена товара, и другие условия фиксируются в момент заключения сделки.
форвардный контракт - это предопределенный исполнения контракта на обмен валют , на определенную согласованную будущую дату с учетом разницы процентных ставок между указанными валютами.
форвардный контракт - это договор (производный финансовый инструмент), по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать продукт (базовый актив)другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.
Пример форварда
форвард - это форма срочных, быстрых расчетов, производимых не более чем через два рабочих дня после заключения сделки. Обычно форвардные сделки заключаются, совершаются , торгово-промышленными с целью избежать возможных убытков от колебания, изменения цен, валютных курсов.
форвард - это договор купли-продажи (поставки) какого-либо актива через определенный срок в будущем. Это срочный договор с обязательным его исполнением каждой из сторон соглашения, т.е. твердая сделка.
двустороннее соглашение за стандартной (типичной) формой, которое удостоверяет обязательство лица приобрести (продать) базовый актив в определенное время на определенных условиях в будущем с фиксацией цен такой
во время заключения форвардного контракта.
новый заголовок
Примеры форвардного контракта
Приведем пример форвардного контракта:
Лицо А заключило с лицом В форвардный контракт. Они оформили 1 июля поставку акций АО «Свет» на 1 октября по цене 100 за акцию. В соответствии с заключенным контрактом 1 октября лицо А передаст лицу В 1000 акций. В то время как лицо В заплатит за них 100 тыс. руб. Само заключение контракта не требует от сторон никаких в связи с оформлением сделки.
Форвард, как правило, заключается в целях осуществления покупки или продажи на взаимовыгодных условиях. Плюс страхование поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного исхода сделки или изменения цены.
Таким образом, заключив сделку, лицо В застраховалось от повышения рыночной стоимости бумаг, так как в договоре стоит фиксированная цена. И она не зависит от повышения стоимости ценных бумаг. Лицо А, в свою очередь, застраховалось от возможного падения курса акций, так как в договоре указана цена.
Рассмотрим пример хенджирования при помощи форвардного договора. Импортер планирует через три месяца приобрести товары за . Для этого ему необходима валюта. Для предотвращения , он решает покупку валюты трехмесячным договором на доллар . Импортер отправляется в банк для заключения сделки. Там ему предлагают трехмесячные контракты курсу 1$ за 30руб. Импортер заключает с банком контракт, обязуясь купить доллары. Проходит три месяца, импортер уплачивает по контракту 30 руб. за один доллар и получает контрактную сумму. В этот момент курс доллара на рынке составил 31 руб. Однако по контракту импортер получает доллар по 30 руб. А через три месяца курс доллара равен 29 руб. на рынке, но импортер все равно обязан выполнить условия договоренности и купить доллар за 30 руб. Получается, что заключение форвардного контракта застраховало импортера от возможной неблагоприятной конъюнктуры, но и не позволило воспользоваться выгодной для него ситуацией.
А если вместо импортера из прошлого примера «подставить» ? Он должен получить через три месяца. Затем, эту выручку экспортер планирует перевести в рубли. Чтобы не рисковать, он хеджирует будущую продажу долларов заключением контракта. Экспортер заключает с банком контракт, в рамках которого решает продать доллары банку по цене 30 руб. за доллар. Через три месяца, экспортер отдает по контракту доллары по цене 30 руб. за доллар и получает контрактную сумму. Конъюнктура на рынке в этот момент может оказаться любой. Предположим, что курс доллара составил 29 руб. Но по контракту экспортер все равно продает доллар по 30 руб. Пусть курс доллара через три месяца равен 31 руб., но экспортер обязан выполнить условия сделки и продать доллар за 30 руб. Получается, что заключение контракта застраховало экспортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользоваться благоприятной ситуацией.
Теперь попробуем вместо импортера представить спекулянта. Он прогнозирует, что через три месяца курс доллара составит 31 руб. В связи с этим спекулянт покупает контракт, где 1долл стоит 30 руб. Через три месяца курс доллара на рынке равен 31 руб. Спекулянт покупает доллар по контракту за 30 руб. и тут же продает его на рынке по 31 руб., при этом выигрывая на одном долларе один рубль. Если курс доллара к этому моменту упал до 29 руб., то спекулянт проигрывает 1 руб. И он обязан исполнить форвардный контракт, по которому он должен купить доллар за 30 руб., а продать его спекулянт может сейчас только за 29 руб. В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если играют на повышение, то покупают контракт, и выигрывают от роста цены, но при этом проигрывают от ее падения.
Допустим, в предыдущем примере спекулянт ожидает падения курса доллара через три месяца до 29 руб. Тогда он будет играть на понижение. В этом случае спекулянт продает контракт за 30 руб. Через три месяца доллар стоит 29 руб. И спекулянт покупает его на рынке за 29 руб. Потом он поставляет его по форварду за 30 руб., выигрывая рубль. Пусть доллар на тот момент стоит 31 руб. Чтобы исполнить контракт, спекулянт вынужден купить доллар на рынке за 31 руб. и поставить его по контракту за 30 руб. В этом случае его проигрыш равен 1 руб. В данном примере видно общую закономерность при заключении срочных контрактов, а именно: если играют на понижение, то продают контракт, и выигрывают от , но проигрывают от её роста.
Позиции форвардных договоров
Форвардные договоры заключаются с целью игры с курсовой стоимостью выбранного актива. Две стороны в таком случае занимают короткую и длинную позиции.
Короткая позиция - это когда валюты больше продано, чем куплено. Таким образом, обязательства по проданному активу превышают требования по приобретенному активу. То есть короткую позицию занимает продавец активов.
Игра на повышение - это когда количество купленной валюты больше, чем количество проданной. Таким образом, требования по приобретенной валюте превышают обязательства по проданной валюте. То есть игру на повышение занимает покупатель валюты.
Лицо, занимающее короткую позицию, полагается на понижение рыночной цены актива. А лицо, которое держит длинную позицию, опирается на дальнейший рост рыночной цены актива, лежащего в основе контракта.
Отличия форвардных контрактов
Форвардные контракты заключаются, как правило, вне биржи. Иногда для удобства сторон сами разрабатывают стандартные контракты для операций на этих биржах. Это характерно для данного вида контрактов. Форвардные контракты имеют свою специфику и черты, отличающие его от других контрактов.
Отличительные черты форвардов:
Имеют обязательную силу, их нельзя обратить;
Они составляются с учетом всех требований сторон и не являются объектом обязательной отчетности;
При составлении контракта должны быть определены: дата, время и место привоза товара, стоимость активов, качество поставляемого товара, цена за единицу товара.
Виды форвардов
Существует три основных вида форвардного контракта:
Расчетный форвардный контракт не заканчивается только поставкой актива;
Поставочный форвард заканчивается поставкой актива и полной сделки;
Валютный форвард состоит из обмена валют по зафиксированному курсу.
Форвард с открытой датой - форвард, где не определена дата расчетов покупателя с поставщиком.
Форвардная цена актива - цена форвардных контрактов на актив. Устанавливается в сам момент заключения договоренности сторон. Расчёты между участниками сделки происходят по фиксированной цене.
Расчетный форвардный договор
Расчетный форвард - обязательство одной стороны заплатить другой стороне разницу, которая возникает между ценой товара на момент заключения и на момент исполнения договоренности. Выгода в расчетном форвардном договоре всецело зависит от . Этот вид договоренности считается «сделкой на разницу» так как во время исполнения не происходит ни оказание какой-либо услуги, ни движение товара. В результате расчетного договоренности может быть получен , размер и факт которого зависит от колебания цен на рынке.
Поставочный форвардный договор
Поставочный форвардный контракт - договор, согласно которому сделка между двумя сторонами заканчивается поставкой товара и его полной оплатой покупателем, на его условиях. Часто срочные внебиржевые сделки называются постановочным договором. В хенджировании он занимает важное место. То есть помогает нейтрализовать различные риски в изменениях цен на товар. Этот вид форварда подразумевает под собой реальную поставку условленного товара в условленные сроки. Исходя из этого цель поставочного форварда в фиксации цены, по которой будет осуществлена поставка товара.
Валютный форвард - это, закрепленное контрактом соглашение между двумя сторонами (банк и небанковский клиент, или же два банка). Заключив однажды контракт, клиент не может, ни отказаться от него, ни изменить его условия, не имея согласия на то банка-контрагента. То есть эти операции совершаются на и на части клиентского рынка.
Валютные форвардные сделки - это, сделки, при которых стороны договариваются о поставке иностранной валюты через какое-то время. То есть сделка заключается сегодня, а дата валютирования (исполнения контракта) настанет через определенный срок в будущем. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций.
История российского форварда
За рубежом рынок форвардов значительно популярнее, чем в . У нас же некоторые исследователи несерьезно относятся к такого рода контрактам. И утверждают, что это всего лишь разновидности игр или пари. Однако такие контракты широко обсуждаются и исследуются юристами. Они видят в них самостоятельный тип договоров как в биржевой, так и в банковской практике.
Об актуальности таких сделок и над ними неоднократно говорилось, начиная с 90-х годов 20 в. Именно тогда банками заключаться первые расчетные форвардные контракты. Особенно после 1998 г. Тогда массовое неисполнение таких сделок не было принудительным. Что привело к огромным убыткам в крупнейших российских банках. А также большого числа западных банков, на долгие годы закрывших на Российскую Федерацию.
Основы нормативно-правовой базы по форвардным сделкам были заложены еще до кризиса 1998 г. Было составлено два нормативных акта:
Инструкции Банка России от 22 мая 1996 г. N 41 «Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банками Российской Федерации». В нем был установлен порядок совершения сделок банками с форвардами;
Банк Российской Федерации
Еще одним документом, регулирующим банковский рынок, стало Положение Банка Российской Федерации от 21 марта 1997 г. N 55 «О порядке ведения бухгалтерского учета сделок покупки-продажи иностранной валюты, драгоценных и ценных бумаг в кредитных организациях». В нем был установлен порядок ведения бухгалтерского учета дано четкое определение срочной (форвардной) сделки. Под срочной понималась сделка, исполнение ее осуществляется сторонами не ранее третьего рабочего дня после дня заключения».
Партнерами зарубежных банков по форвардным сделкам были наши московские банки. Валютный курс контрактов определялся с ориентацией на параметры, установленные Банком России, и не превышал 6,50 руб. за 1 долл. США.
Может показаться, что московские банки играли в беспроигрышную игру с курсом валют. У них не возникало сомнений в незыблемости параметров, которые устанавливали денежные . Они не задавали вопросов, почему же зарубежные банки фиксируют будущий валютный курс покупки долларов, заключая срочные сделки.
Однако, в марте - апреле 1998 г. после опубликования Банком Российской Федерации страны за 1997 г., иностранные банки стали выводить из России. Это произошло потому, что минус по текущему счету является основным повышения риска инвестиций по независимому .
Вывод капиталов из Российской Федерации
10 июля 2001 г. вышло распоряжение Правительства РФ от N 910 – «О Программе социально-экономического развития Российской на среднесрочную перспективу (2002 - 2004 годы)». Приоритетной для Правительства РФ была задача развития и инвестиционных институтов, в том числе формирования рынка в России. Предполагалось внести соответствующие изменения в ГК РФ по отмене правовых норм, позволяющих признавать срочные виды сделок в качестве пари.
Риски форвардных контрактов в России
В обоснование отнесения форвардов к играм и пари часто приводится рискованный характер этих сделок. Логично, что в основании игры лежит риск другого порядка. С достаточной долей достоверности можно утверждать, что риск при играх и пари обусловлен азартом. Договор страхования также признается рисковым, но характер риска, лежащий в основании такого соглашения, иной, нежели при играх и пари.
Форвард как пари
Форвардные контракты тоже рисковые сделки, однако, риск изменения цены на актив - это предпринимательский риск, присущий деятельности . А риск при игре «понарошку» создается . Косвенно на это указал и Конституционный Суд РФ 16 декабря 2002 г. N 282-О: «Отказ в судебной защите требований из соответствующих сделок может в ряде случаев оказаться в противоречии с принципом свободы предпринимательской деятельности, принципом свободы договоров, закрепленным в ст. 421 Гражданского РФ». В основании форвардного контракта лежит извлечение прибыли как основной цели предпринимательской деятельности со страхованием рисков.
Новейшее законодательное решение обеспечило форвардные сделки судебной при условии, что хотя бы одна из сторон - . Оно имеет на осуществление банковских операций, или на профессиональную деятельность на рынке.
Это лишь первый шаг в совершенствовании правового регулирования подобных сделок, за которым должны последовать и конкретные меры, направленные на развитие этого .
Основные характеристики форвардного контракта
Форвардный контракт - это соглашение между сторонами о будущей поставке актива. Условия сделки оговариваются в сам момент заключения соглашения. Исполнение контракта происходит только в соответствии с данными условиями и в назначенные сроки.
Своевременное выполнение договоренности
По своим характеристикам форвард относится к индивидуальной сделке. Поэтому таких контрактов не развит или развит слабо. Исключением является форвардный валютный рынок.
При заключении контракта стороны оговаривают цену, по которой будет продан товар. Данная цена товара называется ценой поставки. Она остается фиксированной во все время действия форвардного контракта.
В связи с форвардным контрактом возникает еще и понятие форвардной цены. Форвардная цена - это, цена поставки, указанная в контракте, который был заключен к этому моменту времени.
Форвардная цена
Форвардные сделки:
Направлены на реальную передачу прав и обязанностей относительно товара. Он является предметом договора. В отличие от других сделок, стороны, заключая форвардный контракт, предусматривают реальную реализацию товара продавцом и приобретение его покупателем;
Передача товара и переход права собственности на него ожидается в будущем, в срок, указанный в договоре.
Форвардные сделки
Форвардные контракты на основании определенных выше признаков обладают особой формой договора поставки. Покупка товара по форварду происходит без предварительного осмотра товара. Потому что:
Зачастую товар на момент подписания соглашения не изготовлен, и предоставить его для осмотра невозможно;
Товар на момент заключения соглашения еще в собственности продавца, и не отправлен на склад биржи для осмотра. Иначе вследствие длительных сроков поставки продавцу пришлось бы оплачивать бирже кругленькую сумму за хранение товара. Однако при наличии образцов товара их могут осмотреть заинтересованные покупатели.
Форвард отличная возможность для страхования прибыли. В момент заключения договоренности фиксируются заранее оговоренные условия, такие как срок доставки, количество товара, и его цена. Такое страхование рисков называется хеджированием .
Форвардная стоимость - результат оценки участниками сделки всех факторов, влияющих на рынок, и перспектив дальнейшего развития событий.
Во время заключения форвардных договоров стороны могут предусмотреть исполнение обязательств. Установить меры, которые заставят возможного должника своевременно исполнить взятые на себя обязательства. Такими мерами в биржевой практике обычно выступают задаток или .
Особенности производных ценных бумаг
Производные ценные бумаги обладают следующими особенностями:
Стоимость базируется на цене лежащего в основе биржевого актива. В его качестве могут выступать и другие ценные бумаги;
Форма обращения аналогична обращению основных ценных бумаг;
Внедрение и распространение на российском рынке производных финансовых инструментов, связаны с решением проблемы размещения денежных средств. А также выбором такой стратегии, которая обеспечивала бы не только получение дохода, но и страхование от рисков, связанных с неблагоприятным изменением цен.
Различия в видах контрактов
Ниже представлена таблица, по которой можно понять разницу между форвардным и .
Форвардный контракт
Зависит от биржевого актива, обычно довольно высокая. Ликвидация в двух формах: физическая поставка или обратная сделка.
Часто ограничена. Наличный платеж вместо поставки.
Частота поставки базисного актива.
Договорная процедура.
Минимален или отсутствует по зарегистрированному биржей контракту.
Присутствуют все виды рисков, уровень которых зависит в том числе от кредитного рейтинга контрагентов.
Регулирование.
Регулируется биржей, соответствующими .
Малорегулируемый.
Определяются на момент истечения его срока
Расчет прибыли или потер
Расчет проводится ежедневно по итогам прошедших торгов.
Какой же вид сделки наиболее выгоден? Форвардные контракты предоставляют простое и удобное средство фиксации ценового курса. Фьючерсы привлекательны тем, что дают возможность получить прибыль.
Одним из недостатков фьючерсов считается ценовое искажение. Оно является результатом деятельности продавцов, которые не взимают комиссионных денег с клиентов, а занимаются торговлей за свой счет.
Такие биржевые мастера следят за изменением цен и, благодаря своей интуиции, частично перехватывают заказы клиентов.
Фьючерсный договор имеет временную гибкость в отличие от форвардного. Фьючерсный может быть выполнен в любой момент, в то время как изменение даты при форвардном контракте может произойти лишь по согласованию с банком и повлечь дополнительные расходы.
Теперь обратимся к характеристике опционов и форвардных контрактов.
Форвардный контракт
Договор между продавцом опциона и покупателем опциона (владельцем опциона). Продавцом опциона может быть банк.
Договор между банком и покупателем.
Опцион согласовывается индивидуально между банком и покупателем или покупается и продается на бирже.
Форвард согласовывается индивидуально между банком и покупателем.
Опцион - это обусловленная в будущем продажа или покупка определенного количества валюты одного вида в обмен на валюту другого вида.
Форвард - это не ограниченная условиями в будущем продажа или покупка определенного количества валюты одного вида в обмен на валюту другого вида.
Курс обмена определяется (фиксируется) в опционном соглашении.
Курс обмена определяется (фиксируется) в контракте. Курс основан на спот-курсе валюты плюс скидка или минус , получаемая на разнице в между двумя валютами.
Опцион должен быть куплен у продавца опциона по определенной цене (известной как премия).
Форвардный контракт не покупается. Прибыль банка образуется из разницы между его ценами на покупку и продажу валюты.
Опцион может быть совершен его владельцем в точно установленный срок или любое время до установленного срока (в зависимости от срока опциона). После истечения срока действия опцион становится недействительным.
Форвард начнет действовать в точно установленный срок или любое время между двумя установленными датами в будущем в зависимости от сроков контракта. Контракт должен начать действовать в установленный срок (если только с банком не будет заключено специальное соглашение по его ).
Опцион совершается владельцем путем уведомления об этом продавца опциона.
Расчеты по форварду осуществляются обеими сторонами.
Особенностей сделки
Характеристики операции:
Обмен валютами (расчет) произойдет не раньше, чем через 3 рабочих дня после заключения контракта;
Будущий курс валют фиксируется при заключении сделки;
Срок платежа фиксируется в контракте;
Не обсуждаются проблемы ликвидности до наступления срока платежа.
Банк, заключивший форвардную сделку, обязуется поставить на оговоренную в контракте дату валюту по заранее определенному курсу, независимо от реального рыночного изменения курса на этот момент.
Каждый форвардный контракт включает в себя три основных элемента:
Соглашение, имеющее форму обязательства купить или продать определенное количество одной валюты в обмен на другую;
Курс валют фиксируется в момент заключения контракта;
Исполнение контракта осуществляется в согласованное время в будущем.
Для клиентов коммерческих банков данный вид сделок позволяет более точно рассчитать поступления и платежи на перспективу, застраховаться на случай повышения или понижения курса соответствующей иностранной валюты по отношению к .
Каждый форвардный контракт готовится с учетом специфики продавца и покупателя. Индивидуальный характер соглашения имеет определенные недостатки:
Необходимость времени для согласования условий соглашения;
Форварды по процентным ставкам;
Контракты по и опционам.
По закону любая сделка, совершенная на территории Франции, может быть заключена только официально признанным участником рынка. Несоблюдение этого правила влечет аннулирование данной сделки. При спора между участниками соглашения и невыполнении обязательств одной из сторон, эта сторона несет ответственность и не может уклониться от ответственности.
Спор между участниками соглашения
В суды отказывали на протяжении более ста лет в защите от конфликтов между сторонами. Но они пытались сформулировать конкретные условия, при которых сделки все-таки подлежали защите в суде. Тем не менее, только в 1986 г. был принят закон о финансовых услугах, предоставляющий судебную защиту сторонам при условии, что обе или хотя бы одна из сторон совершает эту сделку в качестве бизнесмена с целью «обеспечения дохода или избежания потерь».
Важным примером правового регулирования игр и пари послужило Германское гражданское уложение. Он гласил: «Из игры или пари обязательство не возникает. Исполненное на основании игры или пари не может быть истребовано обратно, так как обязательство отсутствовало. Данные правила распространяются и на соглашение, по которому сторона, проигравшая игру или пари, с целью уплаты долга примет на себя обязательство в отношении выигравшей стороны, в частности совершит признание долга».
Европейский законодатель обусловливает защиту требований, возникающих из расчетных форвардных контрактов, специальным статусом их участников:
Предполагающим профессиональную подготовленность участников к заключению такого рода сделок;
Исключающим возможное нанесение ущерба публичным интересам;
Обеспечивающим особый контроль за их деятельностью со стороны властей, а при наличии «слабой» стороны - еще и особые гарантии ее прав.
То есть при решении вопроса о предоставлении судебной защиты расчетным форвардам, некоторым видам игр и собственно пари, важной считалась та роль, которую этот договор играет в конкретных обстоятельствах.
Как видно на примере других стран, форварды в нашей стране - вещь не очень надежная и усовершенствованная. Конечно, с опытом придут новые законы и регламенты, способные регулировать систему форвардных контрактов. Но пока, эта система больше похожа на маленького ребенка. Он уже научился ползать, но пока никак не может крепко встать на ноги. Будем надеяться на то, что со временем Россия догонит, а то и перегонит своих «старших братьев».
Источники и ссылки
Источники текстов, картинок, видео
wikipedia.org - свободная энциклопедия Википедия
superwork.org - азбука инвестора
theomniguild.com - финансы и инвестиции
investments.academic.ru - словари и энциклопедии
dbsinternational.ca - поставщик консалтинговых услуг
Ссылки на интернет-сервисы
abc.informbureau.com - Экономический словарь
valyutnaya.poziciya.banka - Валютная позиция банка
pravo.vuzlib.org - Примеры форвардов
justicemaker.ru - Курсовые работы
market-pages.ru - Информационный бизнес-портал
fuforioprin.forkont - Характеристика форварда
rudocs.exdat - Дипломные работы
FXstart .net - Энциклопедия биржевого трейдера
dic.academic.ru - словари и энциклопедии
(базисного актива) в определенное время в будущем, по заранее оговоренной цене. Такой документ заключаются на покупку (продажу) определенного количества материального или финансового актива.
Каждая из сторон возлагает на себя исполнение оговариваемых в письменной форме обязательств: одна - совершить поставку, другая — принять ее. Изначально оговаривается цена исполнения сделки, устраивающая все стороны. Называется она ценой поставки и является неизменной на протяжении
Лицо, берущее на себя обязательство поставки активов, открывает короткую позицию (то есть продает контракт). Вторая сторона сделки, приобретающая актив, в свою очередь открывает длинную позицию (то есть покупает контракт). Оформление сделки не требует от контрагентов никаких расходов, кроме комиссионных при заключении ее при помощи посредников.
Форвардный контракт подписывается с целью совершения реальной покупки (продажи) разного рода активов и страхования покупателя (равно как и поставщика) от возможного изменения цены в неблагоприятную для любого участника сторону. Подобный контракт предполагает обязательное выполнение. В ряде случаев, однако, есть риски, к примеру, при банкротстве одного из участников. Поэтому для того, чтобы обезопасить себя, перед заключением такого рода сделки необходимо выяснить репутацию и удостовериться в платежеспособности будущего контрагента.
Иногда форвардный контракт заключают с целью получения прибыли за счет стоимости активов. Это делается в случае ожидании роста или снижения цен базисного товара.
Такой контракт является индивидуальным, поэтому, как правило, на вторичном рынке не используется. Исключением является форвардный валютный рынок.
В качестве результата рассматривается реальная поставка товара. Предмет форвардной сделки - товар, имеющийся в наличии. Выполняется такой контракт строго в течение того срока, который установлен договором.
Форвард является отличным средством страхования прибыли. Заключаемая сделка фиксирует существующие на момент подписания документов условия: цену, срок исполнения, количество товара и т.д. Подобное страхование сторон от изменения изначальных условий сделки называется хеджированием.
Как правило, стоимость товара по таким сделкам не совпадает с ценами по кассовым сделкам. Она представляет собой среднее биржевое значение цены определенного товара. Форвардная стоимость определяется участниками сделки, исходя из данных оценки всех факторов и перспектив, которые влияют на состояние рынка.
Особенности финансового рынка привели к тому, что форвардный контракт начали разделять на расчетные сделки (беспоставочные) и поставочные сделки. Последние предполагают осуществление поставок и взаиморасчет посредством перечисления разницы, образовавшейся в цене данного товара, или суммы, предварительно оговоренной по контракту.
По форвардному контракту предполагается по акциям либо оговаривается их невыплата. При их выплате в течение срока сделки ее цена корректируется на величину перечисленных дивидендов, исходя из того что впоследствии (после приобретения контракта) инвестор перестанет их получать.
Таким образом, форвард - это срочный контракт, твердая сделка, которая обязательна для исполнения. Данный контракт нельзя назвать стандартным. Поскольку очень узок, найти третье лицо, чьи интересы полностью бы соответствовали условиям контракта, очень сложно. Поэтому сделка заключается в рамках потребностей лишь двух сторон. Ликвидировать позицию по контракту сторона может лишь с согласия контрагента.
The information contained in the website has been prepared by Alfa Capital Holdings (Cyprus) Limited, a Cypriot Investment Firm, operating under license number 025/04 issued by the Cyprus Securities and Exchange Commission, and, except otherwise specified herein, is communicated by Alfa Capital Holdings (Cyprus) Limited.
Alfa Capital Markets is the FCA-registered London branch of Alfa Capital Holdings (Cyprus) Limited.
Although this website is accessible worldwide, the publications are only intended for use by recipients located in countries where such use does not constitute a violation of applicable legislation or regulations. The products and services referred to in the publications are not intended for recipients residing in countries where the provision of such products and services would constitute a violation of applicable legislation or regulations. It is the sole responsibility of any recipient employing or requesting a product or service to comply with all applicable legislation or regulations.
Alfa Capital Holdings (Cyprus) Limited provides investment and ancillary services to customers established or situated within the European Economic Area by means of the freedom to provide services or the freedom of establishment. The Company may provide services to customers established or situated in third countries (i.e. countries outside the European Economic Area) for which it has obtained a legal opinion, in line with relevant Circulars issued by the Cyprus Securities and Exchange Commission.
Alfa Capital Holdings (Cyprus) Limited will not open accounts or effect transactions for U.S. persons, except as permitted under Rule 15a-6. Rep-offices, nor does it otherwise solicit clients in third countries. Any services to clients in third countries are provided at the clients’ own exclusive initiative.
The Company has obtained an independent legal opinion regarding the provision of services to customers established or situated in the following third countries: Armenia, Azerbaijan, Belarus, Hong-Kong, Kazakhstan, Russian Federation, Ukraine. Special restrictions/conditions apply. The Company reserves every right to reject the establishment or continuation of a business relationship with a customer established or situated in the aforementioned Countries. Access to customers established or situated in third Countries not mentioned hereinabove is assessed on a case-by-case basis.
The content contained on this website is for informational purposes and only under such circumstances as may be permitted by applicable law; it is not and should not be construed as an offer or a solicitation of an offer to buy or sell any securities or other financial instruments, and may not be relied upon as a representation that any particular transaction could have necessarily been or can be effected at the stated price.
The descriptions of any company or companies or securities or markets or developments mentioned herein are not intended to be complete. The information contained on the website should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgment. Investment activities may involve different types of risk that may result in a loss of assets. Alfa Capital Holdings (Cyprus) Limited does not provide legal, compliance, tax or accounting advice.
The information contained on the website has no regard to the specific investment objectives, financial situation or particular needs of any specific recipient.
The Cyprus Securities and Exchange Commission has not approved the contents of the website and any statement to the contrary express or otherwise would constitute a material misstatement and an offence. Consulting this webpage or receiving a copy of any publication does not constitute a customer relationship and no duty or liability or responsibility is incurred towards any person or entity as a result thereof.
The content and opinions contained on the website have been compiled or arrived at based on information obtained in good faith from sources believed to be reliable. Such information has not been independently verified and no representation or warranty either express or implied is provided in relation to the accuracy, completeness or reliability of such information and opinions except with respect to information concerning Alfa Capital Holdings (Cyprus) Limited. All such information and opinions are subject to change without notice and Alfa Capital Holdings (Cyprus) Limited is not under any obligation to update or maintain any information currently contained on this website.
Neither Alfa Capital Holdings (Cyprus) Limited nor any of its affiliates, directors, employees or agents accept any liability for any direct or consequential loss or damage arising out of the use of all or any part of the information contained on the website, or the information contained herein.
The information contained in the website may not be reproduced, distributed or published in whole or in part for any purpose without the written permission of Alfa Capital Holdings (Cyprus) Limited.
Форвардная сделка – это такой вид сделки, при которой одна из сторон обязуется продать другой стороне определенную сумму иностранной валюты в заранее оговоренный срок по конкретному курсу. При этом курс будет указан в соглашении .
Благодаря форвардным сделкам можно покупать и продавать валюту в будущем, не переживая за возможные скачки цен. Это открывает большие возможности для бизнесменов по управлению рисками, и позволяет не переживать за непредвиденные изменения курса национальной валюты.
Рассмотрим пример реальной форвардной сделки:
Большой российский завод планирует заключить контракт с иностранными поставщиками на закупку сырья общей стоимостью $ 300 000, которое надо оплатить через 3 месяца. Руководство завода пришло к выводу, что условия вполне приемлемы. Значит, с учетом текущего курса доллара – 59р. – через 3 месяца надо выплатить 17 млн. 700 тыс. рублей. Но что будет, если вдруг рубль упадет, допустим, до 65 р. за 1 доллар? Очевидно, что для завода ничего хорошего, потому что суммы контракта уже составит 19 млн. 500 тыс. р. Вот тут-то и придется очень кстати форвардный контракт. Допустим, брокер предоставляет кредитное плечо 1:50, и от завода требуется внести что-то вроде задатка в размере 10% (это максимум) от общей суммы контракта, – таким образом, закупщики гарантируют для себя покупку сырья по фиксированному валютному курсу.
Форвардные сделки отлично подходят международным компаниям, поскольку позволяют защититься от непредвиденных денежных потерь. Но в последние годы растет количество частных инвесторов, пользующихся таким видом контрактов с целью обезопасить себя при крупных зарубежных покупках, например, недвижимости, или при необходимости оплатить обучение, длительные командировки и т.п. И все чаще таким инструментом пользуются торговцы на финансовых рынках с целью получения прибыли.
Главное преимущество работы с валютным форвардом, в отличие от торговли валютными парами, – отсутствие свопов. Отличный вариант для долгосрочных сделок, ведь не надо платить за ежедневные переносы позиции. С учетом длительности сделки на несколько месяцев – существенная экономия трейдерского депозита!
Лучшие форекс брокеры
Альпари – бесспорный лидер на рынке форекс и на сегодняшний день лучший брокер для трейдеров из России и стран СНГ. Главное достоинство брокера – надежность, подтвержденная 17-ю годами работы. Альпари дает трейдерам возможность зарабатывать и выводить прибыль.
Roboforex – международный брокер высочайшего уровня с лицензиями CySEC и IFCS. На рынке с 2009 г. Предоставляет целый ряд инновационных инструментов и платформ как для трейдеров так и для инвесторов. Славится отличной бонусной программой в которую входят бесплатные 30$ для новичков.
Специфические особенности валютных форвардов:
- необращающийся и обязательный контракт;
- стороны должны согласовать размер, время и место поставки, уточняется качество актива, учитываются и другие требования сторон;
- данный контракт не подлежит обязательной отчетности;
- главное преимущество – четко фиксированная цена на конкретную дату;
- в качестве главного недостатка – независимо от значения цены, ни одна из сторон не сможет отказаться от выполнения контракта.
Форвардные сделки относятся к категории срочных . К этой же категории причисляют:
г) различные комбинации указанных выше сделок.
Рассмотрим другой пример форвардного контракта EUR/RUR
Фирма планирует закупать импортные товары через 2 месяца. Разумеется, для этого нужна валюта. С целью снижения рисков фирма прибегает к хеджированию и заключает форвардный контракт на евро на 2 месяца.
Цена контракта на дату его завершения будет рассчитана по следующему курсу: 69 рублей за 1 EUR. Но, на валютном рынке курс постоянно меняется, и спустя 2 месяца рубль упал до 72 рублей за 1 евро. Но наша торговая фирма все равно получит необходимую сумму по курсу 69 р. Для этого необходимо перечислить своему брокеру задаток.
Чем отличается фьючерсный контракт от форвардного
Фьючерсный контракт – это довольно стандартный договор между двумя субъектами. Один из них обязуется поставить базисный актив в оговоренную дату и время, а другой – купить. Фьючерс относится к биржевым инструментам, он торгуется на бирже, и правила проведения таких сделок регламентируются правилами биржи.
Еще некоторые отличия между форвардами и фьючерсами:
- форвардная сделка позволяет сторонам самостоятельно определять объем поставки, при фьючерсах же объем контракта устанавливает биржа, а стороны могут торговать лишь определенное количество контрактов;
- фьючерсы позволяют торговать активами, независимо от их качества, достаточно только обоюдного согласия, у фьючерсных контрактов качество устанавливает биржа;
- форвард имеет ограниченную ликвидность, фьючерс же считается высоколиквидным (хотя данный показатель варьируется в зависимости от базового актива).
Доброго всем времени суток. С моей работой не заскучаешь. Особенно после того, как начали сотрудничать с зарубежными клиентами. Вот буквально вчера вернулась из Китая. Страна интересная, но времени познакомиться с ней не было.
Пришлось хорошенько попотеть над одной сделкой по особой схеме. Сейчас все поймете. Итак, форвардные контракты – это тема нашего сегодняшнего обсуждения.
Покажу вам всю подноготную подобных сделок. Поэтому приступим к разбору без промедления, уважаемые читатели!
Форвардный контракт и цена: определение и примеры
Форвардный контракт - это срочный контракт, который заключается, как правило, вне биржи. Это индивидуальный контракт, соответствующий потребностям контрагентов.
Он заключается для осуществления реальной продажи или покупки базисного актива и страхования продавца или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.
Заключение контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов (здесь мы не принимаем в расчет возможные накладные расходы, связанные с оформлением сделки, и комиссионные, если она заключается с помощью посредника).
Исполнение контракта происходит в соответствии с условиями, которые были согласованы участниками в момент его заключения.
Пример 1. 30 апреля лицо X заключило с лицом Y форвардный контракт на поставку 1 сентября 100 акций компании A по цене 100 руб. за одну акцию. В соответствии с условиями контракта лицо X 1 сентября передаст лицу Y 100 акций компании A, а лицо Y заплатит за данные бумаги 10000 руб.
Форвардный контракт - это твердая сделка, т. е. сделка, обязательная для исполнения.
Лицо, которое обязуется купить базисный актив по контракту, открывает длинную позицию, т.е. покупает контракт. Лицо, продающее базисный актив по контракту, открывает короткую позицию, т.е. продает контракт.
Предметом форвардного контакта могут выступать разные активы. Однако в мировой практике наиболее широкое развитие получил форвардный валютный рынок, и форвардные контракты активно используются для хеджирования валютного риска.
Приведем примеры страхования валютного риска с помощью валютного форварда.
Пример 2. Импортер планирует через три месяца купить за границей товары. Ему нужна валюта. Чтобы не рисковать, он решает хеджировать покупку валюты трехмесячным форвардом на доллар США.
Банки предлагают трехмесячные контракты по цене 1долл.=30руб. Импортер покупает контракт по данной котировке, т. е. заключает с банком контракт, в рамках которого обязуется купить доллары.
Проходит три месяца, импортер уплачивает по контракту 30 руб. за один доллар и получает контрактную сумму.
В этот момент конъюнктура на спотовом рынке может оказаться любой. Допустим, курс доллара составил 31 руб. Однако по контракту импортер получает доллар по 30 руб.
Пусть курс доллара равен через три месяца 29 руб., но импортер обязан выполнить условия сделки и купить доллар за 30 руб.
Таким образом, заключение форвардного контракта застраховало импортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользоваться благоприятной ситуацией.
В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если страхуются от роста цены базисного актива, то покупают контракт, т.е. гарантируют себе на будущее цену покупки.
Пример 3. Пусть в условиях примера 2 вместо импортера фигурирует экспортер. Через три месяца он должен получить валютную выручку, которую планирует конвертировать в рубли.
Чтобы не рисковать, экспортер хеджирует будущую продажу долларов форвардным контрактом. Он продает форвард на доллары банку, т. е. заключает с банком контракт, в рамках которого обязуется продать доллары банку по цене 30 руб. за доллар.
Внимание!
Проходит три месяца, экспортер поставляет по контракту доллары по цене 30 руб. за один доллар и получает контрактную сумму.
Конъюнктура на спотовом рынке в этот момент может оказаться любой. Допустим, курс доллара составил 29 руб. Однако по контракту экспортер продает доллар по 30 руб.
Пусть курс доллара равен через три месяца 31 руб., но экспортер обязан выполнить условия сделки и продать доллар за 30 руб.
Таким образом, заключение форвардного контракта застраховало экспортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользоваться благоприятной ситуацией.
В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если страхуются от падения цены базисного актива, то продают контракт, т.е. гарантируют себе на будущее цену продажи.
Несмотря на то, что форвардный контракт предполагает обязательность исполнения, контрагенты не застрахованы от его неисполнения в силу, например, банкротства или недобросовестности одного из участников сделки. Таким образом, для форвардного контракта характерен кредитный риск.
Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов.
Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост цены базисного актива, лицо, открывающее короткую позицию - на понижение его цены. Поясним сказанное на примерах.
Пример 4. Игра на повышение. Пусть в примере 2 вместо импортера фигурирует спекулянт. Он ожидает, что курс доллара через три месяца составит 31 руб. Поэтому спекулянт покупает контракт с котировкой 1долл.=30 руб.
Если курс доллара к этому моменту упал до 29 руб., спекулянт проигрывает 1 руб. Он обязан исполнить форвардный контракт, т.е. купить доллар за 30 руб., а продать его может сейчас только за 29 руб.
В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если играют на повышение, то покупают контракт, выигрывают от роста цены и проигрывают от ее падения.
Пример 5. Игра на понижение. Пусть в предыдущем примере спекулянт ожидает падения курса доллара через три месяца до 29 руб. Он играет на понижение, т.е. продает контракт за 30 руб.
Через три месяца доллар стоит 29 руб. Спекулянт покупает его на спотовом рынке за 29 руб. и поставляет по форвардному контракту за 30 руб., выигрывая рубль.
Пусть доллар стоит 31 руб. Чтобы исполнить контракт, спекулянт вынужден купить доллар на спотовом рынке за 31 руб. и поставить его по контракту за 30 руб. Его проигрыш равен 1 руб.
В данном примере возникает общая закономерность при заключении срочных контрактов, а именно: если играют на понижение, то продают контракт, выигрывают от снижения цены и проигрывают от её роста.
Валютные форвардные контракты, как правило, имеют стандартные сроки обращения. Обычно это 1, 2, 3, 6, 9 и 12 месяцев.
По своим характеристикам форвардный контракт - индивидуальный.
Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов на большую часть активов не развит или слабо развит. Исключение составляет форвардный валютный рынок.
Форвардная цена и цена поставки
При заключении форвардного контракта согласовывается цена, по которой будет исполнена сделка. Её называют ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия контракта.
Существует также понятие форвардной цены базисного актива. Это цена актива для определенного времени в будущем, например, трехмесячная форвардная цена, шестимесячная форвардная цена и т.д.
Когда участники контракта согласовывают цену поставки, они учитывают конъюнктуру рынка относительно этого момента и записывают данную цену как цену поставки по контракту.
Поскольку в этой цене учтены все условия конъюнктуры, то в этот момент она является и форвардной ценой актива для определенного момента времени в будущем.
В следующие моменты времени конъюнктура рынка будет изменятся, поэтому в новых контрактах на данный актив, которые истекают одновременно с нашим первым контрактом, будет возникать и новая цена поставки и, соответственно, новая форвардная цена базисного актива.
Внимание!
Поэтому можно сказать, что для каждого момента времени форвардная цена базисного актива - это цена поставки форвардного контракта, который был заключен в этот момент.
Таким образом, на рынке в каждый момент времени для определенной даты в будущем существует форвардная цена базисного активе и она равна цене поставки форвардных контрактов, заключаемых в этот момент.
Пример. 1 марта заключается форвардный контракт на поставку акции компании А 1 июля по цене 100 руб.
В момент заключения контракта форвардная цена акции с поставкой 1 июля равна цене поставки, т. е. 100 руб. 1 апреля заключается еще один контракт на поставку акции компании А 1 июля по цене 120 руб.
В новом контракте появилась новая цена поставки, так как изменилась конъюнктура рынка.
Таким образом, форвардная цена акции 1 апреля (с поставкой 1 июля) равна цене поставки второго контракта, т. е. 120 руб. В этом случае цена поставки для первого контракта остается равной 100 руб., но форвардная цена акции с поставкой 1 июля в этот момент составляет 120 руб.
Источник: http://mathhelpplanet.com/static.php?p=forvardniy-kontrakt-i-cena
Будущие торговые соглашения
В форвардном контракте стороны в момент заключения сделки обязательно обусловливают между собой все необходимые условия контракта и конкретный актив для продажи или покупки, его качество, размер контракта, договорную цену исполнения (цена поставки), срок и место поставки. Из этого следует следующее определение форвардного контракта.
Это материально оформленное соглашение двух или более субъектов внешнеэкономической деятельности и их иностранных контрагентов, направленное на установление, изменение или прекращение их взаимных прав и обязанностей во внешнеэкономической деятельности.
Форвардный контракт или форвард – это соглашение между двумя контрагентами об условиях осуществления операции с базовым инструментом (активом), которая состоится в будущем.
Чаще всего такие операции приобретают форму покупки или продажи оговоренного количества конкретного вида базовых инструментов по фиксированной цене на определенную дату в будущем.
Форвардный контракт имеет ряд преимуществ, а именно:
- объектом торговли форвардных сделок как правило, товар, который еще будет изготовлен (выращенный) на момент поставки, поэтому участники торгов заранее планируют свою прибыль;
- продавец (товаропроизводитель) имеет возможность получить предоплату от покупателя в пределах 50% стоимости контракта и использовать ее на производство продукции;
- покупатель застрахован от повышения цены и обеспечен поставкой продукции для собственного производства (перепродажи).
Несмотря на то, что форвардный контракт предусматривает обязательность исполнения, контрагенты не застрахованы от его невыполнения, например, банкротства или недобросовестности одного из участников сделки.
Поэтому до заключения сделки партнерам следует выяснить платежеспособность и репутацию друг друга.
Заключение договора “Форвард”
Заключение договора состоит по крайней мере из двух стадий: предложения одной стороны заключить договор и принятия предложения другой стороной.
Обычно форвардные контракты используются при осуществлении поставок большого объема товаров.
Например, весной экспортер заключает форвардный контракт с товаропроизводителем о поставке производимого зерна.
В таком случае стороны пытаются урегулировать вопрос ценообразования на стадии заключения контракта, а оплата за товар оговаривается отдельно.
Экспортеры, которые принимают участие в международных тендерах получают право поставить определенный объем товара с определенной цене, что тоже является сутью форвардного контракта.
При подписании форвард условий осуществления сделки, стороны преследуют взаимную цель обоюдного исполнения надлежащих требований как для одной так и для другой стороны договора.
Прежде экспортный контракт – это письменный документ, содержащий договоренность сторон о поставке товара: обязательство экспортера передать определенный товар в собственность покупателя и обязательство импортера принять этот товар и уплатить за него необходимую денежную сумму или обязательства сторон выполнить условия торговой операции.
Внешнеэкономический договор купли-продажи содержит вводную часть, реквизиты сторон (юридический адрес и банковские реквизиты) и следующие основные условия:
- Предмет и объект поставки (наименование и количество товара);
- Способы определения качества и количества товара;
- Срок и место поставки;
- Базисные условия поставки;
- Общая цена – стоимость поставки;
- Условия платежа;
- Порядок сдачи-приемки товара;
- Транспортные условия;
- Условия о гарантиях и санкции;
- Порядок разрешения споров;
- Обстоятельства освобождения от ответственности, форс-мажор.
Договор подписывается уполномоченными лицами и их подписи скрепляются печатями.
Источник: http://agrex.gov.ua/forvardnyiy-kontrakt/
Что такое форвардные сделки?
Форвардная сделка – это сделка между двумя сторонами, условия которой предусматривают обязательную взаимную одномоментную передачу прав и обязанностей в отношении базисного актива с отсроченным сроком исполнения договоренности от даты договоренности.
Такая сделка, как правило, оформляется в письменном виде. Предметом соглашения могут выступать различные активы – товары, акции, облигации, валюта и т.д.
Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе для страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.
Форвардный контракт может также заключаться с целью игры на разнице курсов базисного актива.
При заключении форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта.
Внимание!
В связи с форвардным контрактом возникает еще понятие форвардной цены. Для каждого момента времени форвардная цена для данного базисного актива – это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключен в этот момент.
При определении форвардной цены актива исходят из посылки, что вкладчик в конце периода должен получить одинаковый финансовый результат, купив форвардный контракт на поставку актива или сам актив.
В случае нарушения данного условия возникает возможность совершить арбитражную операцию. Если форвардная цена выше (ниже) спот-цены актива, то арбитражер продает (покупает) контракт и покупает (продает) актив.
Цена-спот – текущая рыночная цена базисного актива. При заключении форвардной сделки сторона, открывшая длинную позицию, надеется на дальнейший рост цены базисного актива.
При повышении цены базисного актива покупатель форвардного контракта выигрывает, а продавец проигрывает, и наоборот.
Выигрыш и потери по форвардной сделке реализуются только после истечения срока контракта, когда происходит движение денежных средств и активов.
Заключение форвардного контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов за исключением возможных комиссионных, связанных с оформлением сделки, если она заключается с помощью посредников.
Несмотря на то, что форвардный контракт предполагает обязательность исполнения, теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения обязательств со стороны своего партнера в силу, например, банкротства или недобросовестности одного из участников сделки.
Поэтому, прежде чем заключить сделку, партнерам следует выяснить платежеспособность и добросовестность друг друга.
Отсутствие гарантий исполнения форвардного контракта в случае возникновения соответствующей конъюнктуры для одной из сторон является недостатком форвардного контракта.
Другим недостатком форвардных контрактов является их низкая ликвидность. Форвардные сделки заключаются вне бирж на неорганизованных рынках.
Все условия сделки – сроки, цена, гарантии, санкции – оговариваются сторонами: поскольку форвардная сделка, как правило, преследует действительную поставку соответствующего актива, то контрагенты согласовывают удобные для них условия.
Таким образом, форвардный контракт не является стандартным по своему содержанию.
Считается, что вследствие этого вторичный рынок для форвардных контрактов или очень узок, или вовсе отсутствует, так как трудно найти какое-либо третье лицо, интересы которого в точности соответствовали бы условиям данного контракта, изначально заключенного в рамках потребности первых двух лиц.
На самом деле степень ликвидности форвардного рынка напрямую зависит от степени ликвидности базисного актива.
Для некоторых базисных активов – для небиржевых товаров, для непрошедших листинг корпоративных ценных бумаг – он будет узким и неликвидным, для других, наоборот, ликвидным, например, для валюты, государственных ценных бумаг.
При ликвидности базисного актива договоренность, оформленная форвардным контрактом, также может быть ликвидной. Для этого стороны предусматривают возможность передачи контракта третьим лицам в течение срока действия договоренности.
Таким образом, можно говорить о купле-продаже форвардных контрактов, в основе которой все же лежит купля-продажа базисного актива.
Если форвардный контракт продается на вторичном рынке, то он приобретает некоторую цену, поскольку возникает разница между ценой поставки и текущей форвардной ценой.
Форма форвардной кривой – зависимости цен срочных контрактов от их срока – значительно влияет при этом на поведение участников спот рынка.
Когда цены контрактов с более дальним сроком исполнения выше цен ближних контрактов, рынок находится в состоянии contango.
Форма кривой цен в этом случае позволяет сделать вывод об ожидаемом повышении цен на базисный актив в будущем, а прибыльность стратегии покупок и удержания товара стимулирует покупателей и приводит к росту запасов, при этом величина межвременного спрэда должна быть сопоставима со стоимостью хранения товара.
Если цены дальних контрактов ниже цен ближних, т.е. кривая срочных цен является инвертированной, рынок находится в состоянии backwardation.
Такая форма кривой приводит к тому, что накопление запасов становится убыточным для компаний, что ведет к их сокращению.
В любой данный момент рынок поглощает всю доступную информацию и устанавливает спот- и форвардные курсы. В этот момент форвардный курс прогнозирует значение спот-курса в будущем.
Однако за это время возможны различные экономические и политические события и даже катастрофы. Все это изменяет рыночные прогнозы и отражается на ценах.
Неудивительно, что эти курсы в итоге оказываются разными, и их различие не противоречит фактам совпадения форвардных курсов и прогнозируемых значений будущих спот-курсов.
Для того чтобы прогноз оказался правильным, участник должен сегодня правильно предсказать неожиданные события, которые произойдут до момента исполнения форвардной сделки.
В качестве разновидности краткосрочного форвардного контракта выступают пролонгационные сделки «репорт» (репо) и «депорт» (обратного репо).
Репо – это соглашение между контрагентами, в соответствии с которым одна сторона продает другой ценные бумаги с обязательством выкупить их у нее через некоторое время по более высокой цене.
В результате операции первая сторона фактически получает кредит под обеспечение ценных бумаг.
Процентом за кредит служит разница в ценах, по которой она продает и выкупает бумаги. Ее доход составляет разность между ценами, по которой она вначале покупает, а потом продает бумаги.
Операция репо представляет собой внебиржевую срочную сделку. Одной стороной сделки выступает, например, спекулянт, заключивший сделку на срок с целью получения курсовой разницы.
Потребность в пролонгационной сделке возникает у него в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация сделки не принесет прибыли.
Однако заключивший сделку профессионал рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому необходимо продлить условия сделки, т.е. пролонгировать ее.
Таким образом, пролонгационная сделка заключается им с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им спекуляций по договору сделки, заключенному ранее. Гораздо реже на рынке встречается депорт – операция, обратная репорту.
К этой сделке прибегает «медведь» — профессионал, играющий на понижение, – когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно и он рассчитывает на дальнейшее понижение курса.
Депорт применяется и в том случае, когда необходима поставка ценных бумаг своему контрагенту, а у брокера или дилера данных бумаг нет в наличии. Тогда он прибегает к депорту для выполнения своих обязательств.
Обратное репо – это соглашение о покупке бумаг с обязательством продажи их в последующем по более низкой цене.
В данной сделке лицо, покупающее бумаги по более высокой цене, фактически получает их в ссуду под обеспечение денег.
Второе лицо, предоставляющее кредит в форме ценных бумаг, получает доход (процент за кредит) в сумме разницы цен продажи и выкупа бумаг.
Источник: http://cic.ru/?page=3
Почему ФК являются основой всех деривативов
Наиболее сложный вид инвестиционных продуктов подпадает под широкую категорию производных ценных бумаг, или деривативов. Большинству инвесторов сложно понять концепцию производного инструмента.
Однако деривативы используются правительственными и банковскими учреждениями, компаниями по управлению активами и другими корпорациями для управления инвестиционными рисками.
Поэтому инвесторам важно иметь общее представление о данном виде продуктов и о том, как ими пользуются профессиональные инвесторы.
Обзор форвардного производного контракта
Будучи одним из видов производных продуктов, форвардные контракты являются неплохим примером, который дает общее представление о более сложных деривативных инструментах, таких как фьючерсные, опционные контракты и своп-контракты.
Форвардные контракты очень популярны, потому что не регулируются правительством, гарантируют конфиденциальность продавцу и покупателю, а также могут быть модифицированы в соответствии с требованиями обоих.
Внимание!
К сожалению, из-за непрозрачности форвардных контрактов, объем форвардного рынка, по сути, неизвестен. В свою очередь, из-за этого принцип работы рынка форвардных контрактов наименее понятен инвесторам по сравнению с другими рынками производных ценных бумаг.
Поскольку форвардным контрактам совсем не хватает “прозрачности”, то при их использовании может возникнуть ряд вопросов. К примеру, стороны форвардного контракта подвержены кредитному риску, или риску неплатежа.
Завершение сделки может быть проблематичным из-за отсутствия формальной клиринговой палаты. Также вполне вероятны большие убытки в случае, если деривативный контракт неправильно структурирован.
В результате на форвардных рынках могут возникнуть серьезные сложности в перемещении средств от участников подобного вида сделок к обществу в целом.
Сегодня до сих пор не решены такие проблемы, как систематическое невыполнение обязательств сторонами форвардного контракта.
Тем не менее экономический принцип «слишком большие, чтобы обанкротиться» всегда будет звучать заманчиво, пока крупным организациям будет разрешено гарантировать форвардные контракты.
Проблема обретает еще большие размахи, если принимать во внимание рынок опционов и свопов.
Торговые и расчетные процедуры
Форвардные контракты торгуются на внебиржевом рынке. Ими не торгуют на таких биржах, как NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа), NYMEX (Нью-Йоркская товарная биржа), CME (Чикагская товарная биржа) и CBOE (Чикагская биржа опционов).
Когда срок действия форвардного контракта истекает, расчет по сделке может производиться одним из 2 способов.
Первый из них осуществляется путем «доставки». Данный вид договоренности подразумевает, что сторона, владеющая «длинным» форвардным контрактом, выплатит средства держателю короткой позиции по данному контракту, когда актив доставлен и сделка завершена.
И хотя суть концепции «доставки» легка для понимания, непосредственная доставка соответствующего актива может оказаться очень сложной задачей для владельца короткой позиции.
Поэтому форвардные контракты можно исполнить и другим способом, известным как «расчет наличными».
Данный вид урегулирования более сложен, чем «доставка», тем не менее вполне логичен.
К примеру, предположим, что в начале года компания, которая занимается зерновыми, заключила форвардный контракт с фермером на покупку 30 ноября того же года 1 млн бушелей зерна (1 бушель в США приблизительно равен 35,2 литра) по цене 5 долл за бушель.
Допустим, что к концу ноября цена зерна на открытом рынке достигла 4 долл за бушель. Таким образом, компания, открывшая длинную позицию по форвардному контракту, должна получить от фермера актив, который теперь стоит 4 доллара за бушель.
Однако поскольку в начале года стороны договорились о выплате 5 долларов за бушель, компания может просто попросить фермера продать зерно на открытом рынке по цене 4 долл за бушель, а затем произвести наличный платеж фермеру из расчета 1 долл за бушель.
Тогда фермер получит все те же 5 долларов за бушель зерна. Что касается другой стороны сделки, компания затем просто приобретет необходимое количество бушелей зерна на открытом рынке по цене 4 долл за бушель.
В итоге будет произведен расчет компании с фермером в виде 1 доллара за каждый бушель зерна. В данном случае наличный расчет использовался для того, чтобы упростить процесс доставки.
Обзор валютного ФК
Условия использования производных контрактов может превратить их в сложный финансовый инструмент. Валютный форвардный контракт служит хорошим примером.
Однако прежде чем разобраться в сути валютной форвардной сделки, важно понять, как валюты котируются для общественности и как они используются институциональными инвесторами.
Данный вид конверсии весьма популярен и известен как косвенная котировка. Большинство инвесторов, скорее всего, именно так представляет себе обмен валюты.
Однако институциональные инвесторы при проведении финансового анализа пользуются методом прямой котировки. Здесь определяется количество национальной валюты на единицу иностранной валюты.
Данный метод разработали аналитики индустрии ценных бумаг, поскольку институциональные инвесторы мыслят категориями объема национальной валюты за единицу определенной акции, а не высчитывают, какую долю акций можно купить на одну единицу национальной валюты.
Внимание!
С учетом данного разграничения именно прямая котировка будет применяться для объяснения того, как можно использовать форвардный контракт для реализации стратегии покрытого процентного арбитража.
Предположим, что американский валютный трейдер работает на компанию, которая регулярно продает свои товары в Европе за евро, после чего их необходимо конвертировать обратно в доллары США.
В таком случае трейдер, скорее всего, будет знать спотовый и форвардный курс между долларом США и евро на открытом рынке, а также безрисковый уровень доходности для обеих валют.
К примеру, валютный трейдер знает, что спотовый курс американского доллара к евро на открытом рынке равняется 1,35 долл за евро, безрисковая ставка в США в годовом исчислении составляет 1%, а европейская безрисковая процентная ставка равна 4%.
Годовой валютный форвардный контракт на открытом рынке котируется по цене 1,50 долл за евро.
Имея на руках данную информацию, валютный трейдер в состоянии определить, возможен ли покрытый процентный арбитраж, а также как открывать позицию, чтобы получить безрисковый доход для компании при помощи форвардного контракта.
Пример стратегии покрытого процентного арбитража
Прежде чем обратиться к стратегии покрытого процентного арбитража, валютному трейдеру для начала необходимо определить, каков должен быть форвардный контракт между долларом и евро в условиях эффективных процентных ставок.
Для этого надо провести следующие вычисления: спотовый курс доллара США за евро делится на сумму единицы и годовой безрисковой ставки в ЕС, а затем умножается на сумму единицы и годовой безрисковой ставки в США.
x (1 + 0,01) = 1,311
В данном случае годовой форвардный контракт между долларом и евро должен продаваться за 1,311 долл за евро. Поскольку аналогичный годовой форвардный контракт на открытом рынке продается за 1,50 долл за евро, то валютный трейдер понимает, что цена форвардного контракта на открытом рынке завышена.
Поскольку все, что имеет завышенную цену, будет впоследствии продано для получения прибыли, то дальновидный валютный трейдер продаст форвардный контракт и приобретет евро на спотовом рынке, чтобы заработать на безрисковом уровне доходности от инвестиции.
Осуществить операцию покрытого процентного арбитража можно следующим способом:
Шаг 1: Валютному трейдеру необходимо иметь 1,298 долларов и приобрести на них 0,962 евро.
Чтобы определить сумму долларов США и евро, необходимых для реализации стратегии покрытого процентного арбитража, надо разделить спотовую цену контракта (1,35 долл за евро) на сумму единицы и годовой безрисковой ставки в ЕС (4%):
1,35 / (1 + 0,04) = 1,298
В данном случае для облегчения ведения сделки необходимо 1,298 долларов США. Затем трейдер определяет, сколько понадобиться евро для упрощения сделки.
Для этого единица делится на сумму единицы и европейской годовой безрисковой ставки (4%). В результате получаем 0,962 евро.
1 / (1 + 0,04) = 0,962
Шаг 2: Трейдеру необходимо продать форвардный контракт, чтобы к концу года получить 1,0 евро по цене 1,50 доллара США.
Шаг 3: Держать евровую позицию надо в течение года, тем самым трейдер зарабатывает процент в размере европейской безрисковой ставки (4%).
Данная евровая позиция увеличится в стоимости с 0,962 евро до 1,00 евро.
0,962 x (1 + 0,04) = 1,000
Шаг 4: И наконец, по истечении срока действия форвардного контракта, трейдер поставит 1,00 евро и получит 1,50 доллара США.
Описанная сделка будет эквивалентна безрисковому уровню доходности в 15,6%. Определить его можно, разделив 1,50 долл на 1,298 долл, а затем вычесть из полученной суммы единицу.
(1,50 / 1,298) – 1 = 0,156
Очень важно, чтобы инвесторы понимали механизм стратегии покрытого процентного арбитража.
Это хорошая иллюстрация того, почему всегда должен выполняться паритет процентных ставок, чтобы не позволить получать неограниченный безрисковый доход.
Связь с другими деривативами
Форвардные контракты можно составить таким образом, что они превращаются в очень сложные финансовые инструменты.
Разнообразие форвардных контрактов увеличивается в геометрической прогрессии, если учесть, сколько различных типов базовых финансовых инструментов может использоваться при работе с форвардными контрактами.
Внимание!
В качестве примеров можно назвать форвардные контракты по ценным бумагам на основе портфелей индивидуальных ценных бумаг или индексов, форвардные контракты с фиксированным доходом на основе ценных бумаг (таких как казначейские векселя), а также процентные форвардные контракты по ставкам (например, LIBOR), больше известные как соглашения о будущей процентной ставке.
Инвесторам также важно понимать, что форвардные производные контракты обычно считаются основной для фьючерсных, опционных и своповых контрактов.
Причина кроется в том, что фьючерсные контракты – это в основном стандартизированные форвардные контракты с формальной биржей и расчетной палатой.
Опционные контракты – это по существу форвардные контракты, которые предоставляют инвестору право, но не обязательство, завершить сделку в определенный момент времени в будущем.
Контракты-свопы – это соглашения в виде цепочки форвардных контрактов, которые требует определенных периодических действий от инвестора.
Когда связь между форвардными контрактами и другими деривативами стала ясна, инвесторы могут быстро разобраться в многообразии доступных финансовых инструментов и понять последствия использования деривативов с точки зрения управления рисками.
Также становится очевидно, насколько важен рынок производных финансовых инструментов для правительственных и банковских учреждений, а также для крупных корпораций по всему миру.